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柳工 预计07年装载机销量将增长12%

柳工 预计07年装载机销量将增长12%

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装载机。我们预计06年4季度中国装载机需求同比增长超过10%。我们预计06年柳工(19.14,-0.55,-2.79%)装载机销量同比增长16%至1.92万台。我们认为中国政府将继续依靠固定资产投资来拉动GDP增长，所以未来两年工程机械产品的需求仍将保持强劲。分析器同时，我们认为固定资产投资放缓对装载机销量的影响相对较小，因为装载机广泛应用于多种基建项目。我们预计提高产品的尺寸精度07年公司装载机销量将同比增长12%至2.15万台。

挖掘机。过去几年广西柳工挖掘机市场份额逐步扩大。我们认为目前广西柳工挖掘确立了良好的合作的关系机质量可能已经超过韩国同类产品。我们预计未来挖掘机将成为公司盈利增长的拉动力。我们预计06年公司挖掘机销量同比增长55%至1,300台。我们认为挖掘机将成为公司主要盈利增长拉动力。预计07和08年公司挖掘机销量将分别同比增长50%和45%至1,950台和2,828台。

出口。06年公司面向欧美等发达国家出口取得一些进展。我们认为06年公司出口业务收入同比增长91%至5亿人民币。我们预计未来公司将具有较强的国喷绘墨水际竞争力。公司目标是到2010年其出口业务收入将达到亿人民币。我们认为出口业务也将成为其企业信贷另一盈利增长点。我们预计07和08年公司出口业务收入将分别同比增长60%和50%至8亿和12亿人民币。

估值。我们认为公司将从中国固定资产投资快速增长中受益匪浅。我们预计年公司盈利的复合增长率将达到41%。目前股价为15.3倍08年市盈率，我们认为该股被低估了。基于23倍08年市盈率，我们将目标价格上调至28.64人民币。维持对该股优于大市评级。