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【资讯】熊锦秋多空激辩贵州茅台折射资本江湖之怪现状

发布时间:2020-10-17 00:17:56 阅读: 来源:体重秤厂家

熊锦秋:多空激辩贵州茅台折射资本江湖之怪现状

当前,多空围绕贵州茅台展开激辩,甚至升级到骂战,笔者认为,从贵州茅台多空之争,不仅可以管窥资本市场江湖,甚至可以管窥整个社会现状。  多空围绕贵州茅台之争,其中一个核心就是内在价值之争。但是,一个股票的内在价值与公司过往业绩无关,而与公司今后的业绩和其股息回报有关。按照贴现现金流估值模型,股票内在价值等于预期的现金流的贴现值,也即等于股票未来各年股息贴现至现在的加总。或许,贵州茅台在今后一段时间还能大概预计,但其内在价值却主要由更遥远未来股息的贴现值组成,而这却充满诸多不确定性。也就是说,内在价值是一个漂浮不定、难以预测的东西,要准确预测某个股票其内在价值,难比登天。  不同的投资者都在对股票进行估值、预测其未来,这也等于在算命,那每个人的观点就很难相同,看好的就是多方,看衰的就是空方。当然真要成为事实上的多方或空方,需要为此买入筹码或者融券卖空,需要押注。  笔者不妨在这里也给贵州茅台估一下值。1月25日,贵州茅台发布业绩预增公告,2012年同比预增50%左右,由此全年净利润约为131.45亿元,前三季度实现103亿元,也即2012年四季度茅台净利润只有28亿元。尽管公司高管放言2013年茅台力争销售额增长18%,达到416亿元,但这还只是纸上谈兵。如果说贵州茅台的业绩拐点已经到来或者很快要到来,那其估值水平就没有理由高出目前市场平均水平,而目前茅台15倍的市盈率估值水平,恰巧与沪市平均市盈率水平基本相当,也可以说,当前股价水平基本反映了其内在价值。  当然,要谈酒类股的内在价值,就不得不谈当前劲刮的反腐风和禁酒令。人们逐渐意识到,上上下下钻进酒缸纯属误国误民,靠喝酒,提高不了工作效率、也提高不了国人幸福感;小酌一杯,或许可以品出酒的滋味,但公务宴请和商务宴请大拼酒量,既浪费钱财、也伤人身体,因公牺牲喝死的也屡有报道,而种种潜规则却让人们一直难以摆脱酒的纠缠。当前的反腐风和禁酒令,可以说顺应了时代潮流、顺应了多数国人的心声和诉求,让人们远离酒桌、逃离酒缸,这是解放人们身心大好事,既然中央开始推行如此利国利民的好政策,那酒类股的冬天又还会远吗,其内在价值是不是要大打折扣,又凭什么看多?  另外,贵州茅台成为上市公司,进入资本江湖,就会身不由己,资本天生嗜血,由于资本和大股东对业绩的追求,上市公司必须多多赚钱,由此采取限价销售等营销政策也就不足为怪;但目前这类市场竞争手段却受到有关部门的制止,最近贵州茅台被有关部门责令依据反垄断法进行整改,这对贵州茅台等酒类股大佬无疑又不是一个利空。  但是,理论分析归理论分析,事实上,由于内在价值本就由充满不确定性的遥远未来决定,在现实股市,投资者受上述种种因素影响买进或卖出,使得股价经常偏离其理论上的内在价值,在现实中股价很大程度其实是由多空资金博弈来形成,而这个博弈过程,也不排除会有市场操纵行为存在。目前多头但斌不断视死如归增仓茅台,并讥讽黄生只是口头做空,不敢付诸实践;但是,任何人都可以当口头上的多头或空头,但他有理由不去成为现实的多头或空头,因为目前A股的博弈规则本来就不完善,假若基金等大额投资者联手抱团,什么空头都将被打爆。  不过,说一千、道一万,多空大佬既然都以“内在价值”为准绳来讨论贵州茅台是否值得投资,那么多空双方就应顺应股市价值回归潮流,也要顺应社会风气逐渐清明大潮流,唯有如此才能取得好的投资效果。另一方面,我们每个人都作为社会中一份子,都期望国家强大、民族复兴,而酒类股在股市中的表现,有时却可能是我们这些期望的反向指标,酒类股在资本市场的沉浮甚至还可折射社会风气的好坏,由此笔者在某种程度上其实期待酒类股表现真不要太好。

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