股指三连阳预热中报行情

中国物流与采购联合会周三公布，5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为52%，环比回落0.9个百分点，创近九个月以来的新低，显示中国经济正在持续降温。不过，5月份购进价格指数大跌5.9个百分点，预示着未来通胀情况将有明显改善。分析师认为，中国经济进一步下滑且通胀压力有所舒缓，预计宏观政策已无加码的必要；但鉴于旱灾的影响令未来通胀形势存在变数，并且5～6月翘尾因素较高，因此仍不能排除央行再度加息或提高存款准备金率的可能性。

大盘经过连续的下跌后，近两日有所企稳。据统计，目前A股的平均动态市盈率为16.25倍，A股平均市盈率为18.98倍，估值越来越接近底部。通过与历史的几个低点的估值比较发现，目前的动态市盈率已经低于2010年7月份的低点2300多点时的16.33倍，略高于2005年7月份的低点1000点左右时的14.25倍。可以说几乎已经没有再大幅下跌的空间，唯一的风险来自于盈利预期大幅下调，而短期内还没有这一迹象。

尽管当前市场似乎已经隐约触摸到了“估值底”，但市场对宏观经济增速放缓的担忧与通胀居高不下的现实仍制约了市场做多的动能。换言之，在“政策底”出现之前，A股市场或难以出现趋势性反转行情。

市场普遍认为，6月份A股市场仍将震荡筑底，继续蛰伏以待政策“拐点”的降临。同时，中报行情已进入预热阶段，建议投资者挖掘业绩超预期增长的行业或个股。

操作上，信达澳银产业升级基金经理张俊生认为，在中国经济转型和产业结构调整的大背景下，未来的投资机会将会与政策导向一致，即受益政策推动的产业结构调整和升级相关领域，未来较长一段时间将不断涌现投资机会。如产业结构调整受益的大消费服务领域（如金融、医药、商业、食品饮料、纺织服装等），传统产业升级如机、钢铁、水泥、化工等；区域经济如新疆、安徽等区域经济受益公司；以及具备长期发展空间的战略新兴产业。

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